La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha vuelto a enfriar el entusiasmo de los mercados financieros respecto al calendario e intensidad de las próximas bajadas de tipos de interés. Tras la publicación de los últimos datos de precios al consumo y del índice de costes laborales, el consenso del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) parece inclinarse hacia una estrategia de mayor prudencia, manteniendo la tasa de referencia en el rango del 5,25% – 5,50% durante más tiempo del anticipado inicialmente por Wall Street.

El repunte inesperado en componentes clave como la vivienda y los servicios no energéticos ha reforzado la narrativa de que la ‘última milla’ de la desinflación será notablemente más compleja de lo previsto. Jerome Powell, presidente del banco central estadounidense, señaló en su más reciente comparecencia que la entidad necesita ‘mayor confianza’ antes de comenzar a relajar la política monetaria restrictiva, reconociendo que los avances observados a finales del año pasado se han estancado en el primer tramo del ejercicio.

La respuesta de los mercados de deuda no se ha hecho esperar. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años (T-Note) repuntó con fuerza, superando nuevamente el 4,50%, mientras que la curva a dos años, especialmente sensible a las decisiones de política monetaria a corto plazo, escaló hacia cotas del 4,90%. Este encarecimiento en el coste del dinero ha fortalecido al dólar frente a las principales divisas globales y ha puesto bajo presión a los índices de renta variable, con caídas moderadas en el S&P 500 y el Nasdaq.

Los analistas y operadores de contratos de futuros han recalculado sustancialmente sus apuestas: si a principios de año se descontaban hasta seis reducciones de 25 puntos básicos a lo largo del año, el mercado ahora sólo descuenta entre una y dos bajadas, situando la primera ventana de oportunidad real en el último trimestre. Desde Bolsa Métrica, los estrategas apuntan a que los inversores deberán acostumbrarse a un entorno de ‘tipos altos por más tiempo’, donde la selección de activos y la solidez de los balances corporativos serán determinantes para navegar la volatilidad macroeconómica.